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12月市场不确定因素增多两大防御板块有望崛起

2018年10月12日 栏目:历史

进入12月中旬,金融监管不断升级,叠加美联储加息临近,以及12月后两周巨额的解禁压力,近期市场始终承压。在大盘下跌过程中,医药、非银金融等防

进入12月中旬,金融监管不断升级,叠加美联储加息临近,以及12月后两周巨额的解禁压力,近期市场始终承压。在大盘下跌过程中,医药、非银金融等防御性价值蓝筹股也一路走低,但随着周二大盘的逐渐企稳,这些被错杀的蓝筹股无疑存在超跌反弹机会。

医药板块

估值处于低位反弹空间打开

医药板块已连续4个交易日下行,周一跌幅更是达到3.47%,周二医药板块创下阶段新低1736.75点。爱建证券认为,医药行业目前相对A股估值溢价率已处于低位,但行业整体增速已有回暖迹象,长期稳定成长确定性增强,特别是一些龙头个股业绩增长稳定,且估值合理,建议投资者逢低适当增加医药配置。

行业政策利好不断

医药行业是受政策扰动明显的行业。2016年是医改全面进入深水区的一年,我国出台了多项相关政策,主要体现在医保控费持续加码、医保目录调整、仿制药一致性评价、药品优先审批、临床自查等方面。

近期医药行业更是不断迎来利好。11月28日及11月29日,国务院办公厅分别发布了《关于进一步扩大旅游文化体育健康养老教育培训等领域消费的意见》和《关于支持返乡下乡人员创业创新促进农村一二三产业融合发展的意见》,两者均从供给侧角度提出了相应的措施。

11月28日,卫计委发布了《关于成立“重大新药创制”和“艾滋病和病毒性肝炎等重大传染病防治”两个科技重大专项“十三五”总体组的通知》,公布了专项组的名单。

11月29日,CFDA(国家食品药品监督管理总局)再次发布两份仿制药一致性评价文件;12月2日,自2016年3月公布首批优先审评药品名单以来,CDE(药品审评中心)公布第十二批优先审评药品名单。

银河证券指出,医药行业整体增速在医保控费的压力下将持续承压,预计未来几年增速将维持在10-15%之间。但通过政策趋势不难判断,随着不断规范化和集中度的提升,医药行业将不乏结构性机会。

《健康中国2030》 直接提出到2030年大健康产业达到16万亿规模的目标。华安证券预计,医药行业步入新常态,在新政策带来的红利下仍可保持在10-15%区间稳步增长。

三主线掘金成长股

近期,医药板块出现明显的回调迹象,上周医药板块下跌1.48%,风险得到一定程度释放。本周以来,医药板块继续走低,周一跌幅更是达到3.47%。随着医药板块的回调,爱建证券建议投资者逢低适当增加医药配置。

财富证券也看好医药板块回调后的买入机会。其指出,11月份整体市场偏向大盘蓝筹,医药板块表现较为平淡,部分前期涨幅较大的个股出现一定程度的回调,但全年基调并未改变,绩优成长股整体表现会更好。

从投资标的来看,财富证券认为“业绩为王”的观点会继续强化,因此不管短期或中长期,选择个股依然首先考虑业绩增速与估值的匹配度,或者业绩确定与政策催化兼具,可以关注三条主线:一是业绩快速增长且受益医保目录调整的品种,看好恒瑞医药、丽珠集团、翰宇药业、济川药业。二是业绩增速进入新平台,且估值合理的品种,看好长春高新、中国医药。三是从长期来看,依然看好药品注册改革和仿制药一致性评价受益个股,重点推荐华海药业、泰格医药。

华安证券也认同“业绩为王”的观点,其表示业绩仍然是自下而上选股的重心,推荐优势领域的龙头或业绩稳定增长的公司,重点推荐泰格医药、华海药业、山河药辅、迪安诊断、安科生物。

银河证券则推荐低估值龙头公司。其在的研报中指出,拿全球医药巨头的成长性与当前估值情况,并与国内的前25位大市值白马股的成长性和估值进行比较,国内大市值白马股具有投资价值。关注上海医药、华东医药、复星医药、信立泰、丽珠集团、人福医药、康美药业、东阿阿胶、科伦药业等个股。同时,血液制品行业持续高景气度,看好ST生化、华兰生物等个股;还有受益两票制等政策的医药流通行业,如九州通、上海医药、国药一致等。医疗服务的发展前景也被银河证券看好,其推荐爱尔眼科、信邦制药、益佰制药和美年健康等公司。

潜力股精选

华东医药(000963)

未来将受益两票制

华东医药前三季度收入、净利润、扣非净利润分别为189.20亿元、11.95亿元、11.84亿元,分别同比增长17.11%、28.89%、29.85%,业绩超预期。公司将受益于两票制,而医美品种代理为公司商业板块提升利润水平,居家养老、大健康领域的持续探索,有望成为公司未来新看点。

尽管华东医药2015年海外并购未成,但天风证券认为公司将继续寻找合适的海外标的,走出国际化的坚实步伐。公司医药工业稳健高速增长,医药商业受益于政策趋势,给予公司2017年25倍估值,目标价87元。目前公司股价在70元左右徘徊。

翰宇药业(300199)

海外市场空间巨大

翰宇药业是为数不多的拥有格拉替雷和利拉鲁肽原料药DMF证书的生产商之一,具有明显的成本和价格优势,将成为后续仿制产品的主要原料药提供商。随着这两个品种的仿制药上市,市场对原料药的需求将进一步增大。公司同时在进行爱啡肽、格拉替雷、利拉鲁肽的FDA仿制药申报工作,海外市场空间巨大,竞争环境良好。

值得注意的是,翰宇药业“原料药+制剂”成本优势显著,未来多肽制剂出口具有更加广阔的空间。东吴证券认为,公司是国内多肽药物龙头,出口业务有望在未来几年爆发式增长,大股东参与定增和员工持股计划的价格为23.30元/股,具有较高安全边际。目前公司股价在18元左右徘徊。

济川药业(600566)

布局多个研究平台

济川药业在2014 年12 月收购陕西东科制药后,产品线进一步丰富,东科带来妇炎舒胶囊、甘海胃康胶囊、黄龙止咳颗粒等潜力产品。收购完成后,公司着力整合东科制药的管理模式与销售模式。借助公司强大的销售覆盖网络和的学术推广队伍,东科旗下产品未来有望快速放量。

济川药业加强研发力量,布局多个研究平台。2016年,琥珀酸普芦卡必利、雷奈酸锶干混悬剂获得BE试验审批,雷美替胺片、左乙拉西坦注射液、恩格列净相继获得临床试验批件。目前在研项目多达105项,且布局多个研发平台。安泰证券预计,公司未来将形成合理的研发布局,有助于构建丰富的产品梯队。

人福医药(600079)

国际化前景较乐观

人福医药继成功并购EPIC制药公司,获得美国麻醉药管制牌照及生产线后,在海外布局取得重大突破;同时,受益于专利皮肤药放量及软胶囊订单盈利能力的提升,公司国际化前景乐观。

人福医药自2014年开始大力投入制剂出口业务,目前已在宜昌、武汉和非洲马里建立符合cGMP认证要求的生产车间,其中武汉普克软胶囊生产线已零缺陷通过美国FDA核查。而且,公司在海外储备了40多个ANDA/NDA专案品种,结合Epic的产品线及海外管道,预计将为公司未来业绩爆发提供支撑。辉立证券认为,人福医药现有医药工业业务稳健增长,国际化战略及医疗服务业务持续推进,产品线储备丰富,业绩有望持续大增。

中国医药(600056)

资产注入值得期待

中国医药定增已完成,募集资金超过7亿,为公司提供了充沛的现金流,更为后续大力拓展公司业务奠定了坚实基础。控股股东承诺两年内将众多优质资产注入上市公司,充分发挥通用技术集团旗下医药上市公司平台的作用。其中血制品企业上海新兴有望为公司贡献较大的业绩。

上海新兴目前拥有湖南怀化和江西余干2个浆站,年采浆量约为70吨,拥有白蛋白、静丙、纤原等10个品种,产品数量仅次于华兰生物和上海莱士。随着采浆量的扩张,有望迅速释放业绩。西南证券表示,零售价限制取消后,血制品提价明显,行业内白蛋白和静丙平均提价10%,纤原提价幅度超过100%,且持续提价空间巨大,随着业绩逐步释放,上海新兴将迎来高速成长,注入上市公司后有望带来巨大的业绩弹性。

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非银金融

行业亮点频现估值弹性提升

经历了12月12日的“黑色星期一”,以券商、保险、信托等为代表的非银金融被认为是有望率先吹响超跌反弹号角的蓝筹板块之一。从目前估值水平看,证券公司PB已经到达历史底部区间,保险、信托近期也不乏积极因素刺激。接受《金融投资报》记者采访的分析人士指出,当前非银板块总体估值仍具备安全边际和向上弹性,是震荡市中较好的防御性品种,投资者可适当配置。

行业亮点多处开花

广发证券分析师曹恒乾认为,接近年末,非银板块两大潜在催化剂值得密切关注。一是深港通,这对证券行业是直接利好,有利于进一步强化A股市场的国际化进程,为两地市场提供更多可互联互通标的,有望直接提振交易量。从沪港通经验来看,深港通的实施更加成熟,取消总额度限制,并扩大两地互通股票标的,进一步完善两地市场一体化。保险方面,市场预期养老税收递延试点也将有望加速推进。

另一方面,12月2日,证监会正式发布《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》,从以下几个方面完善基金管理公司子公司的监管:一是加强监管、防控风险。二是扶优限劣、规范发展。三是循序渐进、平稳过渡。“我们认为新规出炉对信托行业形成长短期利好。”中投证券分析师张镭认为,净资本管理将大幅提升基金子公司展业成本,信托成本优势将得以凸显。长期来看,新规促使资管行业整体去通道化及向主动管理转型。目前来看,信托SPV(SPT)由于资产隔离效果,是目前资产证券化的SPV形式,有望受益于资产证券化规模提升。

中小券商更受追捧

在非银金融板块的标的选择上,平安证券分析师缴文超不建议配置大型券商,原因有两点:一是今年市场没有大行情,大券商弹性不足。二是大券商PB较低,原因与去年大规模的股权融资有关系,但是由于股权融资资金在今年的使用效率不高,因此年底大券商可能出现估值很低,ROE也很低的状况。“我们建议关注弹性大,且具备催化剂的中小券商,包括锦龙股份、山西证券、东兴证券、国信证券、国投安信。”缴文超表示,保险标的推荐比较成熟的综合保险公司以及中国人寿等险资,同时建议关注控股保险公司的华资实业、天茂集团等公司。转型金融公司则建议关注供应链金融领域具备业绩基础的公司,推荐禾嘉股份;同时,推荐地方金控平台如越秀金控等公司。

曹恒乾则认为,从历史估值角度考虑,整个非银板块总体估值仍然具备安全边际和向上弹性。推荐标的为华泰证券、国元证券、东吴证券、东兴证券、中国平安、新华保险。此外,信托通道成本优势凸显,张镭强烈推荐安信信托,并推荐关注目前信托板块中PB估值较低的爱建集团。

潜力股精选

东吴证券(601555)

外延扩张前景广阔

东吴证券拟以与苏州市国资委及下属国有企业共同参与发起设立苏州资产管理有限公司,公司将持有苏州资管20%股份,成为第二大股东。

安信证券分析师赵湘怀表示,近期地方AMC处置方式松绑和债转股方案落地,苏州AMC将为公司投行、资管等业务打开业务来源,产生协同效应。同时,公司还拟以自有资金通过全资子公司参与设立产业投资基金,并担任基金管理人。10月PPP政策出台,公司业务触角及时延伸,外延式扩张增加公司业务线条,未来业绩增长可期。

东兴证券(601198)

线上线下双管齐下

华安证券分析师汪双秀表示,面对市场环境压力,今年东兴证券积极推进“线上+线下”业务的布局。线上方面,公司完成机器人投顾产品APP 上线,加强对客户的线上导流。线下方面,公司依托经纪业务在福建省内的传统优势,积极争取省外市场。

前三季度,东兴证券新设立7家分支机构,公司分支机构增加至72家,其中分公司9家,营业部63家。另一方面,公司股东背景雄厚,作为东方资产旗下的上市金融平台,可共享和整合母公司及其下属公司范围内的客户、品牌、渠道、产品、信息等资源,提升公司资产管理业务和投资咨询业务的市场竞争力。

山西证券(002500)

金控平台协作可期

安信证券分析师赵湘怀表示,山西证券股权已完成从山西国信计划通过直接协议方式到山西金控的划转。

山西金控是山西省首家全牌照地方金控集团,旗下金融资产涵盖银行、证券、保险、信托、期货、产权中心、股权中心等。山西证券有望与股东产生内部业务协同,给公司带来业务发展机会。同时,公司作为山西金控旗下上市公司,是山西金控的重要融资平台,战略地位较高,未来发展可期。

中国平安(601318)

综合金融优势显著

广发证券分析师曹恒乾认为,平安旗下的互联网金融业务一直发展良好。除较为成熟的陆金所外,平安好医生也成功完成A轮5亿美元融资,品牌估值达到30亿元。平安好医生作为近年来集团着力打造的轻资产在线问诊平台,有助于延长集团大健康业务框架。

陆金所目前累计注册用户2550万户,较年初增长39.3%,活跃用户655万。陆金所零售端交易额已经超过万亿元大关,继续领跑国内同类平台。总体来看,中国平安依托综合金融优势,今年成功抵御住了投资冲击影响,可能成为行业实现业绩正增长的标的。

安信信托(600816)

加码金融股权投资

申万宏源分析师王丛云表示,2015年以来,安信信托持续加强金融股权投资,积极参股银行、保险公司,相继完成参股泸州市商业银行和渤海人寿;同时,拟出资设立国和人寿,持股20%,拟参与大童保险销售服务公司增资,持股35%。

安信信托定增资金的到位,有利于公司完善金融股权投资布局,为后续自有资金投资运作打开空间。同时,公司申请特定目的信托受托机构资格、进军信贷资产证券化业务领域,随着资产证券化产品规模提升,未来业务空间巨大。

金股池

华东医药(000963)、翰宇药业(300199)、济川药业(600566)、人福医药(600079)、中国医药(600056)、东吴证券(601555)、东兴证券(601198)、山西证券(002500)、中国平安(601318)、安信信托(600816)。

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